不对称信息、控制权与企业融资 txt 电子书 免费 下载地址

在传统计划经济体制下，我国国有企业的资金来源是通过计划‘分配，由财政供给长期资金和计划内流动资金，超额流动资金则通过银行贷款供给，这个阶段的国有企业并非完全意义上的企业，所以不存在严格意义上的企业融资。20世纪80年代以后，随着国民收入分配格局的变化和国有企业市场化导向改革的深入，企业的内部融资和外部融资都获得了一定的发展。90年代以后，随着股票市场和*市场的发展，企业的融资方式进一步多样化。企业融资结构既决定着资金配置效率，又关系到企业的治理结构，企业融资结构与法人治理结构和控制权配置是高度相关的。我国国有企业在建立起企业融资结构基本框架的同时，却没有形成有效的控制权配置结构，为突出的是在股权分置条件下，非流通股控股股东制度性的代理成本较高，这也决定了治理结构的低效率。在股权分置条件下，国家控股上市公司及非上市国有企业的过度融资、资金使用的低效率成为一种普遍现象，这既损害了资本市场的资源配置功能，又降低了对投资者的保护。因此，融资模式优化成为理论上和实践中都不可回避的问题。我国正处于国有企业改革和资本市场发展的关键时期，通过融资方式优化推动国有企业和上市公司法人治理结构的完善具有重要意义。

我国企业融资方式呈现与发达市场经济国家企业不同的特点，西方资本结构理论并不能很好地解释我国国有企业融资方式及资本结构选择问题。本书试图从不对称信息和企业控制权的角度分析企业融资的决定机制，后再把理论的一般性与我国国有企业的特殊性结合起来，对我国国有企业和上市公司的融资模式进行分析，并在此基础上探讨企业融资结构优化问题。

本书提出了在不对称信息条件下，决定我国国有企业和上市公司融资方式选择的主要因素是经理人员或控股股东的控制权收益。在此基础上，以我国目前的资本市场和上市公司改革为背景，分析了企业融资模式变迁的规律，针对目前我国国有企业间接融资和直接融资存在的问题探讨了融资结构优化问题。本书把企业融资方式简化为内部融资、负债融资和外部权益融资，在这个分析框架之内讨论企业融资结构与控制权配置的相互影响。

本书首先对企业融资和控制权的相关理论和文献进行综述。相关的理论研究主要有三个方面：资本结构理论、20世纪90年代以后的金融发展理论对企业融资方式及变迁的解释及我国理论界对企业融资和控制权的研究。在资本结构理论概述中，首先简述了传统资本结构理论、MM定理及其发展，其中，传统资本结构理论主要是破产成本主义、税差学派观点、权衡理论和新资本结构理论的主要学说，如信号理论、代理成本理论等。理论综述的第二部分是20世纪90年代以后的金融发展理论对企业融资的研究。90年代以后的金融发展理论，如行为公司金融理论，引入了不确定性、不完全竞争、信息不对称、外部性等因素，与实际经济运行更为接近，更具现实性。这些理论还涉及了金融发展的微观基础——企业融资方式的优化，对于我国国有企业融资模式的研究具有启示意义。后，简要归纳了我国对企业融资，主要是上市公司融资问题研究的进展。这些研究以转型经济为背景，提出了一些有价值的观点，如过度融资、上市公司的股权融资偏好及对我国企业控制权市场的研究等。

在此基础上，本书对企业融资与控制权关系的研究遵循了从对称信息假设到不对称信息假设、从理论分析到应用分析的思路。对称信息条件下的企业融资模式，也就是指理想状态下的企业融资模式。由于不涉及企业内部组织，在对称信息条件下，主要是从融资成本小化的角度考察企业*资本结构的决定。在完美信息条件下，企业融资契约是一种完美契约，签约各方的所有条款都在契约中明确规定，不存在剩余权力的分配，甚至连合同控制权都无关紧要。对称信息假设条件下，融资契约是不完全的，出现了剩余权力的分配问题。但由于所有投资者和经营者都拥有对称信息，并且第三方证实的成本为零，因此经营者不可能凭借信息优势剥夺外部投资者利益。在对称信息条件下，剩余控制权应配置给资产所有者——股东和债权人。剩余控制权在二者之间的分配就是一个融资契约设计问题：二者依据不同的状态享有不同的控制权。对负债与企业市场价值关系的认识是资本结构理论的一个重要方面，正是由于对负债作用认识的不同，产生了不同的资本结构理论，在这一部分对对称信息条件下负债与企业市场价值的关系进行了探讨，并从交易成本的角度分析了企业融资选择的其他决定因素。由于对称信息条件下的企业融资实际上是一个财务决策问题，这一部分从财务理论和融资成本小化的角度分析了企业的*融资结构。

放宽了对称信息假设的企业融资结构选择的决定因素则更为复杂。在不对称信息条件下，作为内部人的经理人员或控股股东掌握充分信息，所以外部投资者不可能拥有全部的剩余控制权，只能拥有部分剩余控制权。经理人员拥有剩余控制权就必然产生机会主义行为，由此产生了外部投资者的代理成本。另外，外部融资中，权益持有者与债权持有者之间、控股股东与中小股东之间也存在代理成本。这种代理成本是对其他利益相关者资产的转移。因此，如何通过融资契约的设计合理配置企业控制权，就成为不对称信息条件下企业融资研究的主要问题。关于不对称信息条件下企业融资模式的决定机制，本书提出一个分析框架：经理人员或控股股东的控制权收益决定融资模式的选择。作为该理论框架的补充，通过比较不同国家基本融资模式的差异得出结论：法律法规和对投资者保护的制度环境，通过政府对企业融资的干预、长期资金供给制度和基本产权制度影响企业控制权在股东、债权人和经理人员之间的配置，进而影响企业融资方式的选择，从而解释了不同国家企业融资模式的多样性。

在此基础上，应用该理论对我国企业融资的现状进行了考察，分析了国有企业负债融资、权益融资及企业*和公司*融资的基本情况，并探讨了国家控股上市公司过度融资、股权融资偏好和资金使用低效率等问题产生的制度性原因——股权结构二元化条件下，非流通股控股股东的控制权和收益机制。后，对国有企业融资模式优化问题进行了理论上的探讨。我国非流通股控股股东的控制权收益是决定融资模式选择的重要因素，因此，如何降低非流通股控股股东和经理人员的控制权收益，降低企业融资的代理成本，加强投资者保护，从而终提高企业的市场价值，是我国企业融资优化的关键。通过分析得出结论，我国上市公司企业融资结构优化的根本措施在于改变股权结构的二元化设置，消除非流通股控制权收益产生的根源，建立起有效的控制权实施和转移机制。结合股权分置改革，对股票全流通模式下的控制权问题进行了简单分析。

本书的研究主要是在内部融资、负债融资和外部权益融资的框架内分析控制权配置与企业融资结构的关系。但随着我国资本市场的发展，一些新的融资工具，如可转换*、可赎回*逐步在企业融资中得到应用。目前，国外企业越来越多地通过这些复杂财务契约融资，它们与标准债务契约和权益融资契约有不同的风险、收益特征，因而在企业治理中有不同于以往融资工具的控制权机制，它们的运用必然对企业融资结构的均衡产生影响。下一步应把融资工具创新和复杂财务契约设计纳入研究的范围。另外，股权分置改革后，我国资本市场运行和企业融资呈现了许多新特点，产生了控制权配置的新机制，对全流通条件下我国上市公司控制权与融资模式的关系也需要进一步研究。

引言 资本结构与控制权理论研究综述

章 对基本融资范畴的说明：融资目标及基本融资方式

节 企业融资目标及完美信息条件下的企业融资

第二节 直接融资与间接融资比较分析

第三节 债务融资与权益融资的契约特征

第二章 对称信息条件下企业融资分析

节 对称信息条件下的企业融资与控制权问题

第二节 对企业负债成本及利益的分析

第三节 交易成本、资产专用性与融资方式选择

第四节 对称信息条件下企业的融资决策——财务理论的分析

第三章 不对称信息、所有权结构与企业融资

节 企业融资与控制权配置

第二节 与股权融资相关的控制权与代理成本

第三节 债务融资的代理成本

第四节 债权人控制的二重性模型

第五节 股利政策与控制权分配

第六节 企业融资模式选择的“融资均衡”假说

第四章 企业融资的国际比较及历史演进

节 企业融资的历史演进过程及理论分析

第二节 企业融资模式的国际比较及对融资均衡假说的补充

第三节 影响企业融资结构选择的其他因素

第五章 我国企业融资结构分析

节 国有企业利益相关者分析

第二节 我国上市公司股权结构、控制权与代理成本

第三节 国有企业负债融资分析

附录 我国企业融资的发展过程

第六章 对我国企业融资结构优化的思考

节 我国企业融资结构优化的探讨

第二节 股权分置改革、资本市场监管与投资者利益保护

第三节 企业融资模式改革的制度环境分析

参考文献

后记

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章 对基本融资范畴的说明：融资目标及基本融资方式

　　企业的融资决策取决于特定的融资目标，不同的融资目标会导致企业选择不同的融资方式。而企业基本的融资方式就是内部融资、权益融资和负债资（包括银行贷款和债券融资）。

　　……

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编辑推荐

《不对称信息、控制权与企业融资》借鉴了西方资本结构理论、企业理论及公司财务理论研究的相关成果，对控制权与企业融资结构的相互影响机制进行了研究，并从控制权角度探讨了我国国有企业和国有上市公司的融资模式问题，对国有上市公司股权融资、银行贷款、*融资及股利分配存在的问题进行了分析。在此基础上，针对股权分置条件下股权融资及债权融资控制权的不合理配置，研究了上市公司的融资结构的优化问题。本书资料翔实，对问题的分析具有理论深度和较强的逻辑性，提出了控制权配置与融资结构的分析框架和具有可操作性的政策性建议。

书籍介绍

《不对称信息、控制权与企业融资》首先对企业融资和控制权的相关理论和文献进行综述。相关的理论研究主要有三个方面：资本结构理论、20世纪90年代以后的金融发展理论对企业融资方式及变迁的解释及我国理论界对企业融资和控制权的研究。在资本结构理论概述中，首先简述了传统资本结构理论、MM定理及其发展，其中，传统资本结构理论主要是破产成本主义、税差学派观点、权衡理论和新资本结构理论的主要学说，如信号理论、代理成本理论等。理论综述的第二部分是20世纪90年代以后的金融发展理论对企业融资的研究。90年代以后的金融发展理论，如行为公司金融理论，引入了不确定性、不完全竞争、信息不对称、外部性等因素，与实际经济运行更为接近，更具现实性。这些理论还涉及了金融发展的微观基础——企业融资方式的优化，对于我国国有企业融资模式的研究具有启示意义。最后，简要归纳了我国对企业融资，主要是上市公司融资问题研究的进展。这些研究以转型经济为背景，提出了一些有价值的观点，如过度融资、上市公司的股权融资偏好及对我国企业控制权市场的研究等。

在此基础上，《不对称信息、控制权与企业融资》对企业融资与控制权关系的研究遵循了从对称信息假设到不对称信息假设、从理论分析到应用分析的思路。对称信息条件下的企业融资模式，也就是指理想状态下的企业融资模式。由于不涉及企业内部组织，在对称信息条件下，主要是从融资成本最小化的角度考察企业最优资本结构的决定。在完美信息条件下，企业融资契约是一种完美契约，签约各方的所有条款都在契约中明确规定，不存在剩余权力的分配，甚至连合同控制权都无关紧要。对称信息假设条件下，融资契约是不完全的，出现了剩余权力的分配问题。但由于所有投资者和经营者都拥有对称信息，并且第三方证实的成本为零，因此经营者不可能凭借信息优势剥夺外部投资者利益。在对称信息条件下，剩余控制权应配置给资产所有者——股东和债权人。剩余控制权在二者之间的分配就是一个融资契约设计问题：二者依据不同的状态享有不同的控制权。对负债与企业市场价值关系的认识是资本结构理论的一个重要方面，正是由于对负债作用认识的不同，产生了不同的资本结构理论，在这一部分对对称信息条件下负债与企业市场价值的关系进行了探讨，并从交易成本的角度分析了企业融资选择的其他决定因素。由于对称信息条件下的企业融资实际上是一个财务决策问题，这一部分从财务理论和融资成本最小化的角度分析了企业的最优融资结构。

放宽了对称信息假设的企业融资结构选择的决定因素则更为复杂。在不对称信息条件下，作为内部人的经理人员或控股股东掌握充分信息，所以外部投资者不可能拥有全部的剩余控制权，只能拥有部分剩余控制权。经理人员拥有剩余控制权就必然产生机会主义行为，由此产生了外部投资者的代理成本。另外，外部融资中，权益持有者与债权持有者之间、控股股东与中小股东之间也存在代理成本。这种代理成本是对其他利益相关者资产的转移。因此，如何通过融资契约的设计合理配置企业控制权，就成为不对称信息条件下企业融资研究的主要问题。关于不对称信息条件下企业融资模式的决定机制，《不对称信息、控制权与企业融资》提出一个分析框架：经理人员或控股股东的控制权收益决定融资模式的选择。作为该理论框架的补充，通过比较不同国家基本融资模式的差异得出结论：法律法规和对投资者保护的制度环境，通过政府对企业融资的干预、长期资金供给制度和基本产权制度影响企业控制权在股东、债权人和经理人员之间的配置，进而影响企业融资方式的选择，从而解释了不同国家企业融资模式的多样性。

在此基础上，应用该理论对我国企业融资的现状进行了考察，分析了国有企业负债融资、权益融资及企业债券和公司债券融资的基本情况，并探讨了国家控股上市公司过度融资、股权融资偏好和资金使用低效率等问题产生的制度性原因——股权结构二元化条件下，非流通股控股股东的控制权和收益机制。最后，对国有企业融资模式优化问题进行了理论上的探讨。我国非流通股控股股东的控制权收益是决定融资模式选择的重要因素，因此，如何降低非流通股控股股东和经理人员的控制权收益，降低企业融资的代理成本，加强投资者保护，从而最终提高企业的市场价值，是我国企业融资优化的关键。通过分析得出结论，我国上市公司企业融资结构优化的根本措施在于改变股权结构的二元化设置，消除非流通股控制权收益产生的根源，建立起有效的控制权实施和转移机制。结合股权分置改革，对股票全流通模式下的控制权问题进行了简单分析。

《不对称信息、控制权与企业融资》的研究主要是在内部融资、负债融资和外部权益融资的框架内分析控制权配置与企业融资结构的关系。但随着我国资本市场的发展，一些新的融资工具，如可转换债券、可赎回债券逐步在企业融资中得到应用。目前，国外企业越来越多地通过这些复杂财务契约融资，它们与标准债务契约和权益融资契约有不同的风险、收益特征，因而在企业治理中有不同于以往融资工具的控制权机制，它们的运用必然对企业融资结构的均衡产生影响。下一步应把融资工具创新和复杂财务契约设计纳入研究的范围。另外，股权分置改革后，我国资本市场运行和企业融资呈现了许多新特点，产生了控制权配置的新机制，对全流通条件下我国上市公司控制权与融资模式的关系也需要进一步研究。

在传统计划经济体制下，我国国有企业的资金来源是通过计划‘分配，由财政供给长期资金和计划内流动资金，超额流动资金则通过银行贷款供给，这个阶段的国有企业并非完全意义上的企业，所以不存在严格意义上的企业融资。20世纪80年代以后，随着国民收入分配格局的变化和国有企业市场化导向改革的深入，企业的内部融资和外部融资都获得了一定的发展。90年代以后，随着股票市场和债券市场的发展，企业的融资方式进一步多样化。企业融资结构既决定着资金配置效率，又关系到企业的治理结构，企业融资结构与法人治理结构和控制权配置是高度相关的。我国国有企业在建立起企业融资结构基本框架的同时，却没有形成有效的控制权配置结构，最为突出的是在股权分置条件下，非流通股控股股东制度性的代理成本较高，这也决定了治理结构的低效率。在股权分置条件下，国家控股上市公司及非上市国有企业的过度融资、资金使用的低效率成为一种普遍现象，这既损害了资本市场的资源配置功能，又降低了对投资者的保护。因此，融资模式优化成为理论上和实践中都不可回避的问题。我国正处于国有企业改革和资本市场发展的关键时期，通过融资方式优化推动国有企业和上市公司法人治理结构的完善具有重要意义。

我国企业融资方式呈现与发达市场经济国家企业不同的特点，西方资本结构理论并不能很好地解释我国国有企业融资方式及资本结构选择问题。《不对称信息、控制权与企业融资》试图从不对称信息和企业控制权的角度分析企业融资的决定机制，最后再把理论的一般性与我国国有企业的特殊性结合起来，对我国国有企业和上市公司的融资模式进行分析，并在此基础上探讨企业融资结构优化问题。

《不对称信息、控制权与企业融资》提出了在不对称信息条件下，决定我国国有企业和上市公司融资方式选择的主要因素是经理人员或控股股东的控制权收益。在此基础上，以我国目前的资本市场和上市公司改革为背景，分析了企业融资模式变迁的规律，针对目前我国国有企业间接融资和直接融资存在的问题探讨了融资结构优化问题。《不对称信息、控制权与企业融资》把企业融资方式简化为内部融资、负债融资和外部权益融资，在这个分析框架之内讨论企业融资结构与控制权配置的相互影响。

• 作者： 静下来 发布时间：2008-01-19 19:30:47

  纸上行走.不错滴

• 作者： 靡靡懒散人 发布时间：2021-04-11 08:49:53

  配图式资料汇编，即使如此，还是优雅系列最有阅读价值的一本。

• 作者： o(*￣▽￣*)o 发布时间：2019-06-22 17:00:05

  一个五年级的小朋友推荐给我的，说老师就是这本书就像一个神迹一样出现在了我家的书架上，真的特别好看，里面有一些话，就是能戳中你的内心。

• 作者： @ 发布时间：2023-01-09 13:35:25

  不推荐，内容很少，代码很多运行不了，运行环境又不告诉人，github的issue又不回，非常不推荐购买，阅读就是在浪费时间精力和金钱。

• 作者： 守兔逮只猪 发布时间：2019-10-23 13:23:11

  201910，借了很多次看过很多遍

• 作者： 一默 发布时间：2012-10-23 06:51:47

  #恒阅# 营销世界没有真相，只有认知，没有理性，只有感性。故事是最好的吸引、打动、留下记忆、传递情感的方式。

• 一种超越性的勇气

  作者：海德格尔 发布时间：2020-05-14 16:07:53

  本书作者保罗·蒂利希（1886-1965）是美国著名哲学家、神学家，当代西方存在主义哲学的代表。这位德裔学者曾于1911年世界大战中任随军牧师，此后在马堡、德累斯顿、莱比锡和法兰克福等大学教授神学和哲学。1933年希特勒上台后被解除大学教职，受尼布尔之邀到美国纽约协和神学院任教。后又任教于哈佛大学和芝加哥大学。其主要著作有《存在的勇气》、《信仰的动力》、《系统神学》、《文化神学》、《根基的动摇》、《永恒的现在》、《新的存在》等。保罗·蒂利希熟稔存在主义思想、精神分析理论等，他的学说观点无疑是一种终极关怀理论，对宗教、社会、文化等领域的影响深远。

  《存在的勇气》完成于1952年，这是一本专论勇气的著作，作者认为“勇气”这一论题能揭示出人类的现代处境。通过对“勇气”进行本体论上的深入论析已远远超越伦理学的范畴，为我们这个时代中的读者带来对思考“存在”本身的全新意义。

  人是一种知道自己必有一死的存在物，如何克服死亡带来的巨大恐惧成为人毕生的要务。当人从他人身上见过死亡，认识到死亡，人就开始对自己的生活采取某种心灵上的安排。人需要一种勇气，用以继续期待明天，继续按照自己的使命活下去，每个人都如此。苏格拉底知道自己将死，却依然拥抱死亡。保罗·蒂利希指出，这是一种斯多葛派的勇气，一种建立在对人的理性控制之上的勇气，它超越了激情与焦虑。然而死绝不是仅仅带来本能的恐惧，死后的绝对性的未知才是真正的恐惧根源。一种人所不能体验到的、不能认知的、超越人的理性范畴的非存在，扼制住了人的一切，人对此的反应不是恐惧，而是始终贯穿于其一生的焦虑。恐惧的对象是死亡本身，而焦虑的对象是无对象。人可以克服恐惧的对象，但人无法完全克服焦虑。一种精神上的治愈可以通过克服恐惧的对象而治愈，一种精神上的无解是找不到焦虑的对象，或者更直白地说，人对于非存在，连体验都没有，更别提治愈的方法了。焦虑是对每一个对象的否定，焦虑是从存在的角度对非存在的认识。因此，焦虑就是有限，它被体验为人自己的有限。基本的焦虑即有限存在物对非存在的威胁的焦虑，是不可能被消除的，这种焦虑属于存在本身。

  斯宾诺莎的《伦理学》说过：一切竭力保持自身存在的努力不是别的，而是该物的实际本质。人正是这样一种存在物，为努力保持自身的存在而努力着。人有肯定自我的那种能力，是与生俱来的，由人的存在本质所决定的。但人又是有限的，他是作为他之所是而被给予他自己的。他取得了他的存在，同时还取得了他存在的结构，包括有限自由的结构。人作为认识的主体，道德的主体，对自身的存在有认识，有担当。他意识到自己是作为独一无二的个体而存在的，他的一切行为正是他的有限自由对自身的自我肯定，这不啻为作为自我而存在的勇气。然而，这还不仅仅是一个个体的意识问题。正如本书作者所述，人除了这种作为自我而存在的勇气之外，还有一种作为部分而存在的勇气。独立的、独一的、不可比较的、个性化的自我，是一个居中的自我。自我之为自我，他还拥有一个世界。自我既属于世界，又与世界相分离。自我对应这个世界，与世界是相联的。这意味着独一的、个性化的自我参与到世界之中。参与的含义，正是成为某物的一部分但同时与某物相分离，不是彻彻底底地成为某物。自我总是参与到世界形形色色的组织、团体之中，从一出生即参与到一个家庭中，一生所是的角色正是他参与世界而获得的角色。而这参与本身也是一种对自我的肯定，这参与即是作为部分而存在的勇气。

  或许在古典世界，斯多葛派的勇气是作为一种超越自身激情的最佳理性典范而备受赞誉。到了中世纪，体现的更多的是一种参与的哲学。斯多葛派没有把从本质的理性到存在的荒谬的普遍堕落看作是事关责任和罪过的问题。完美的自我肯定并不是一种源于个体存在的孤立行为，而是对普遍的或神圣的自我肯定行为的参与，正是这种普遍的或神圣的自我肯定为人的每一个行为提供了动力。在中世纪，普遍在逻辑上比个别更真实，特殊通过参与到普遍之中而具有了自身的存在的力量。面对来自焦虑和绝望的威胁，教会给出了解药——教会的传统、礼仪、训导和权威。对罪过的焦虑被纳入作为部分而存在的勇气，受信仰礼仪所束缚的共同体的一部分。对怀疑的焦虑被纳入了作为共同体一部分而存在的勇气，在该共同体中，启示与理性是结合在一起的。普遍参与的结果，使恩宠和宽恕不仅仅被体验为个人的东西，而且也被体验为共同的东西。

  为了明白上述两种存在的勇气，就不得不在本体论的意义上讨论存在。存在即意义，因此，人作为一种存在物，追求意义是其本质。人的存在包括他与意义的联系。存在的意思是指以某人自己的存在参与他人的存在，只有参与到他的自我之中，从存在的方面进入他的存在的核心，你才可能在对他的渗入中认识他。创造性地生活在意义中的每一个人，都把自己作为意义的参与者来加以肯定。他因其创造性地接受和改变现实而肯定来自己。他因参与精神生活并爱这生活的内容而热爱自己。人的存在就是这样一种精神性的存在。因此，对人精神存在的威胁不只是精神威胁，也是对他整个存有的威胁。所以死亡不能仅仅被认为是一种机体生存威胁，它也是一种精神性的威胁，死亡本能不是本体现象而是精神现象。正如保罗·蒂利希所言，存在的勇气揭示了存在-本身。

  关于非存在，它远远超越了有限的人，它是如此地强大，威胁着人的存在。人可以不害怕死亡，但所有的人都害怕失去自己存在的意义。当一个人被中止了对世界创造性的参与，那么他所存在的信念就会坍塌。空虚，虚无，是意义的丧失，这正是非存在在精神领域的威胁。这种威胁隐含在人的有限存在之中并由人的异化而实现。换言之，人的异化正是指人存在意义的丧失、被取代、被怀疑。怀疑一切存在的意义，怀疑存在-本身，正是一种绝望的表现。人的精神生活的内容被抽空了，精神中心丧失了，对空虚的焦虑把人驱往无意义的深渊。人的两种存在之勇气都不足以战胜这非存在——虚无。人的认识功能像他的整个存在一样，是由存在性决定的。两种存在之勇气的局限性正是人的有限性。勇气需要存在的力量，一种超越自我也超越非存在的强大力量，这力量的根源不可能是自我，而只能是存在-自身。从这个意义上来说，每一种存在的勇气或明或暗地有着宗教根源。凡存在的每一事物，都参与到存在-本身之中，而每个人都多少意识到这种参与，尤其是在他体验到来自非存在的威胁时。

  信仰首先是对这种超越性的力量的体验，人只有不再把确信建立在自我之上，才能确信其存在。这种勇气根植于信仰之中，是对存在-本身即绝对存有的实体的确信，这当然只能是天主。有没有可能非存在是不存在的？如果生命与死亡同样无意义，如果罪过与完美同样可疑，如果存在与非存在同样无意义，那么什么又是生命的基础呢？即使面对非存在的最极端的表现，我们对存在之根源的体验还是存在的。我们能意识到意义在瓦解中还隐藏的意义。非存在使作为存在之根源的天主显露出来。那种排除了非存在的自我肯定是一种僵死的自我同一，无异于自我欺骗。唯有具备确信之勇气的人，才能从绝对精神上超越非存在，突破非存在的威胁。敢于承担起对无意义的焦虑的勇气，正是存在的勇气所能达到的边界。越过这条边界，就进入另一领域——非存在。在这边界的范围内，所有形式的存在的勇气都在信仰的确信中得到重建。

  在笃信科学力量、实证主义的当下，人们早已抛弃对信仰的追认。将信仰贬低为一种精神鸦片，无异于对精神实质的无知。去除精神中心，这正是一种非存在的威胁，空虚和焦虑，一切意义的瓦解，是这个时代的病症。作为一个存在物，人是在被接受中达成自我肯定的，自觉接受这种接受之力就是对绝对信仰的宗教回答。有勇气把怀疑和无意义纳入自身的正是确信的勇气。每个人的存在，必然是参与到神圣的存在-本身所作的自我肯定之中，无论他是否意识到甚至否认了这一点。

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